Dopo che il valore di mercato è evaporato di 230 miliardi, Mindray Medical Li Xiting è ancora il

L'epidemia di tre anni ha cambiato l'ecologia di molte industrie e ha anche cambiato la mappa della ricchezza nell'elenco dei ricchi. Ad esempio, Zhang Yong e sua moglie, i capi di Haidilao, sono caduti al vertice dell'uomo più ricco di Singapore l'anno scorso, e sono stati sostituiti da Li Xiting, il fondatore della "Medical Equipment Mao" Mindray Medical (300670.SZ), il protagonista di Ji Today.

Non solo, con la metà di maggio sono stati divulgati i bilanci annuali della maggior parte delle società quotate di classe A. Nella lista dei compensi del presidente della società quotata, Li Xiting è al primo posto, con uno stipendio annuo di 25,3349 milioni di yuan.

In effetti, con le prestazioni di Mindray Medical e un valore di mercato di quasi 400 miliardi di yuan, il livello salariale di Li Xiting non vale la pena di fare storie. Secondo i dati del rapporto finanziario, le entrate totali di Mindray Medical nel 2021 saranno di 25,27 miliardi di yuan, con un aumento anno su anno del 20,18%; l'utile netto attribuibile alla capogruppo è di 8,002 miliardi di yuan, con un incremento anno su anno del 20,19%.

／ 01 ／Da cosa dipende l'ascesa della "medicina mao"?

L'attuale stile di gestione di un'azienda è spesso inseparabile dall'esperienza di successo dei suoi fondatori, così come Mindray Medical.

All'inizio degli anni '90, Li Xiting, che all'epoca aveva 40 anni, portò Xu Hang, Cheng Minghe e altri a lasciare Shenzhen Anke, nota come "Accademia militare di Whampoa" per le attrezzature mediche domestiche, e fondò Mindray Medical.

All'inizio Mindray, che non aveva fondamenta, poteva occuparsi solo dell'agenzia di attrezzature mediche straniere, ma dopo aver accumulato dei fondi, Li Xiting, che era nato nella tecnologia, era determinato a intraprendere la strada della ricerca e dello sviluppo indipendenti. Tuttavia, la ricerca e lo sviluppo di dispositivi medici ha grandi requisiti per gli investimenti di capitale. L'azienda una volta era in difficoltà finanziarie e ha fatto affidamento sul governo di Shenzhen per farsi avanti per superare le difficoltà.

Da allora, per risolvere il problema della carenza di fondi per la ricerca e lo sviluppo, nel 1994, quando l'industria del capitale di rischio nazionale era in ascesa, Li Xiting andò a Wall Street per raccogliere fondi e ottenne con successo 2 milioni di dollari di capitale di rischio . Ciò ha migliorato la visione internazionale e le idee di sviluppo di Mindray.

Il primo prodotto sviluppato da Mindray Medical è un "monitor della saturazione di ossigeno nel sangue a parametro singolo". A quel tempo, questo prodotto non era eccezionale rispetto ai prodotti stranieri e Mindray era ancora un nuovo marchio con una competitività limitata. Di conseguenza, Mindray Medical ha scelto di iniziare da città di basso livello, prendendo come vantaggio competitivo l'elevato costo delle prestazioni e "circondando le città dalle aree rurali", e gradualmente ha guadagnato una solida base.

Da allora, sebbene lo sviluppo di Mindray Medical abbia subito colpi di scena, il concetto centrale dello sviluppo aziendale dell'azienda è stato determinato ed è stato rispettato fino ad ora.

In primo luogo, insisti sullo sviluppo personale e sii disposto a investire denaro. Negli ultimi anni, le spese di ricerca e sviluppo di Mindray hanno rappresentato circa il 10% del suo fatturato totale e i tassi di crescita sono superiori a due cifre. Nel 2020 e nel 2021, i tassi di crescita raggiungeranno rispettivamente il 27,54% e il 35,03%, superando la crescita dei ricavi.

In secondo luogo, fare buon uso dell'operazione di capitale per aiutare lo sviluppo dell'azienda. Ciò è evidente dal fatto che Mindray Medical è stata quotata negli Stati Uniti già nel 2006. Da allora, Mindray Medical ha operato una serie di fusioni e acquisizioni, sulla base delle quali è stata raggiunta un'ampia gamma di layout di prodotto e innovazioni tecnologiche.

In terzo luogo, continuare a promuovere la strategia di "accerchiare le città dalle aree rurali", dalla Cina al mondo. Allo stato attuale, Mindray Medical ha saldamente stabilito la sua posizione di leader nazionale e si sta spostando da nazionale a internazionale. Questa tendenza è stata rapidamente promossa nella fase iniziale dell'epidemia a causa dell'aumento della domanda estera.

A questo proposito, Li Xiting una volta ha detto: "Si scopre che alcuni dei migliori ospedali dell'Europa occidentale e del Nord America in cui non siamo riusciti ad entrare sono entrati attraverso questa epidemia".

Tuttavia, a giudicare dal rapporto annuale 2021, l'attività domestica di Mindray Medical rappresentava il 60% e questa percentuale era del 52,84% nello stesso periodo del 2020. Al contrario, la crescita dell'attività internazionale di Mindray nel 2021 sembra essere tutt'altro che ideale, con la proporzione passando dal 47,16% al 39,61%.

Pertanto, se Mindray Medical possa ottenere una solida posizione nel mercato internazionale attraverso l'epidemia è attualmente messo in dubbio dal mercato.

Infatti, non solo nel mercato internazionale, ma anche nella presa delle opportunità epidemiche domestiche e della "spada di Damocle" nell'approvvigionamento centralizzato, che hanno anche aggiunto molta incertezza al futuro di Mindray Medical. Qual è la situazione specifica? Inizia con le tre attività principali di Mindray Medical.

／ 02 ／La fascia alta deve ancora sfondare

L'attività principale di Mindray Medical è suddivisa in tre parti, vale a dire informazioni e supporto sulla vita, diagnosi in vitro (IVD) e imaging medico.

In parole povere, i prodotti nel campo dell'informazione e del supporto alla vita includono principalmente monitor, macchine per anestesia, ventilatori, ecc.; i prodotti nel campo della diagnosi in vitro includono principalmente il rilevamento delle cellule del sangue, l'analisi e il rilevamento biochimici, il dosaggio immunologico della chemiluminescenza, ecc.; i principali prodotti nel campo della diagnostica per immagini includono: Color Doppler, MRI, Ultrasuoni, ecc.

Il rapporto annuale 2021 mostra che le informazioni sulla vita e le entrate di supporto hanno raggiunto 11,153 miliardi di yuan, un aumento anno su anno del 10,92%, pari al 44,14% delle entrate; l'attività di diagnostica in vitro ha realizzato un fatturato di 8,449 miliardi di yuan, un aumento anno su anno del 27,13%, pari al 33,43%; l'imaging medico ha realizzato un fatturato di 5,426 miliardi di yuan, un aumento anno su anno del 29,31%, pari al 21,47%.

Dalla crescita dei prodotti principali si evince che il motivo della bassa crescita del segmento dell'informazione e supporto vita risente della lenta crescita dei monitor.

Sotto la guida di Li Xiting, il primo prodotto auto-sviluppato di Mindray Medical è stato un monitor. Da allora, grazie all'acquisizione della vecchia società americana Datascope nel 2008, Mindray ha raggiunto la prima quota di mercato nazionale e la terza a livello internazionale nel campo dei monitor, ed è la rappresentante di Mindray nel campo dei prodotti di fascia alta.

Tuttavia, la crescita del monitoraggio è attualmente stagnante e la ragione di ciò è che il mercato ha uno spazio limitato per la crescita. Dal 2009 al 2019, il tasso di penetrazione nazionale è aumentato solo dal 20% al 30% e il tetto è a portata di mano.

I prodotti di fascia più alta hanno la crescita peggiore, il che va detto essere un grattacapo per Mindray Medical.

Infatti, tra le tre principali attività, la dimensione del mercato nel campo della diagnostica in vitro è la più impressionante e anche il soffitto è il più alto. Secondo i dati pubblici, il mercato globale della diagnostica in vitro nel 2019 valeva 71,4 miliardi di dollari (circa 500 miliardi di RMB), mantenendo un tasso di crescita composto del 4,87% dal 2014 al 2019. Tra questi, i reagenti chemiluminescenti sono i più impressionanti.

Tuttavia, Mindray Medical ha iniziato tardi in questo campo e ha lanciato il suo primo sistema di immunodosaggio a chemiluminescenza nel 2013, perdendo il suo vantaggio di prima mossa. Attualmente, l'80 percento del mercato interno della chemiluminescenza è occupato dai quattro giganti stranieri (Roche, Abbott, Siemens e Beckman), e il resto del mercato è suddiviso da società nazionali come Mindray Medical, New Industries e Antu Biologia.

Naturalmente, sebbene Mindray Medical sia entrata sul mercato in ritardo, si è sviluppata rapidamente grazie ai suoi vantaggi di canale. Al fine di controllare i costi e migliorare i margini di profitto lordo, Mindray Medical ha inoltre acquisito Haiti Biological, il fornitore di materie prime a monte del responsabile della diagnostica in vitro globale, con 4 miliardi di yuan in contanti lo scorso anno.

Si può vedere che Mindray Medical è ambiziosa nel campo della diagnostica in vitro, cercando di replicare il percorso di sviluppo dei monitor in passato.

Tuttavia, i tempi sono cambiati e, sebbene Li Xiting sia immigrato a Singapore, l'azienda non riesce ancora a sfuggire alle tempeste del mercato interno.

Il 30 luglio 2021, si vociferava di un approvvigionamento centralizzato di attrezzature mediche nell'Anhui e quel giorno Mindray è crollato dell'8,44%. Quindi, il 19 agosto, l'Anhui ha pubblicato l'"Annuncio sui negoziati per l'approvvigionamento centralizzato di reagenti per test clinici nelle istituzioni mediche pubbliche nella provincia di Anhui", assumendo l'iniziativa di aprire l'approvvigionamento all'ingrosso di reagenti per test clinici provinciali. Il giorno successivo, le società di diagnostica in vitro sono precipitate nel panico e Mindray Medical è crollata del 17,05%, il più grande calo in un solo giorno delle sue azioni A.

L'attesissimo business della diagnostica in vitro è stato gettato acqua fredda, e il panico nel mercato è comprensibile. Infatti, a lungo termine, sebbene l'"approvvigionamento centralizzato" diluisca i profitti, per Mindray, che si trova in una posizione debole sul mercato, potrebbe anche essere un'opportunità per realizzare la sostituzione delle importazioni.

In generale, i singoli prodotti o settori di Mindray Medical hanno riscontrato alcuni problemi, ma nel contesto della nuova infrastruttura medica domestica, la domanda complessiva di dispositivi medici è ancora presente. Mindray, in qualità di leader del settore nazionale, dovrebbe continuare la sua crescita complessiva delle prestazioni. . Dal punto di vista degli investitori, dopo il brusco aggiustamento, questo grande stock di attrezzature mediche da cavallo bianco ha toccato il fondo?

/ 03 / Il valore di mercato di 230 miliardi è evaporato e le istituzioni esitano ancora

Nell'attuale contesto fiacco del mercato dei capitali, se confrontata con Hengrui Medicine, leader nei titoli farmaceutici, la performance di Mindray Medical, l'"arma farmaceutica", è appena accettabile.

Alla chiusura del 17 maggio, il prezzo delle azioni di Mindray Medical è stato fissato a 302,8 yuan per azione, con un valore di mercato totale di circa 365 miliardi di yuan. Rispetto al punto più alto di 502 yuan per azione nel luglio dello scorso anno, è sceso del 39% e il valore di mercato totale è evaporato di oltre 230 miliardi di yuan. E Hengrui Medicine è scesa da 97,23 yuan/azione agli attuali 29,93 yuan/azione, un calo di quasi il 70%.

In effetti, Mindray Medical e Hengrui Medicine, rispettivamente leader delle apparecchiature mediche e leader dei farmaci innovativi, possono avere tali prestazioni, che sono legate alle caratteristiche dei rispettivi settori.

L'industria dei dispositivi medici è diversa dall'industria farmaceutica. Se quest'ultimo sviluppa un nuovo farmaco, la crescita delle prestazioni che ne deriva è spesso immediata, mostrando un effetto simile a un impulso. L'industria dei dispositivi medici in cui si trova Mindray è diversa. I prodotti dei dispositivi medici hanno spesso una lunga durata. La sostituzione delle apparecchiature richiede un processo e il tasso di crescita è lento ma relativamente stabile.

Su Mindray Medical, la sua crescita delle prestazioni negli ultimi anni è stata stabile e il tasso di crescita non è lento. Nel contesto di oltre un anno, la performance è migliore rispetto ai tradizionali titoli medici come Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec e Changchun High-tech.

Dopotutto, una crescita delle prestazioni stabile a lungo termine di oltre il 20 percento corrisponde a un PE dinamico di oltre 40 volte, il che non è costoso.

D'altra parte, Mindray Medical è stata al centro della ricerca istituzionale negli ultimi anni, in particolare il numero di istituti di accoglienza ha superato le 3,000 per due anni consecutivi, classificandosi al primo posto nelle A-share. I dati mostrano che più di 550 istituzioni hanno recentemente condotto ricerche su Mindray e la loro attenzione non è diminuita. Naturalmente, va notato che sebbene le istituzioni siano ancora preoccupate, il prezzo delle azioni Mindray è ancora in un canale discendente.

La ricerca è ricerca e molte istituzioni sembrano esitare quando si tratta di soldi veri. Dopo tutto, l'attuale megatrend è noto per rimanere carico di incertezze.

Con il calo del prezzo delle azioni di Mindray, il patrimonio netto di Li Xiting è evaporato di oltre 35 miliardi di yuan in un anno. Ma sembra più aperto agli alti e bassi del mercato azionario.

"La quotazione è per finanziare lo sviluppo, non per fare soldi per gli individui", ha detto Li Xiting.

In un'intervista con i media, Li Xiting era ottimista sulla situazione patrimoniale di Mindray. "Non ci sono prestiti bancari e ci sono quasi 20 miliardi di contanti sul conto. La costruzione delle basi dell'azienda è tutta fondi propri".

Questa potrebbe anche essere la base per i continui investimenti di Mindray nella ricerca e nello sviluppo. Tuttavia, a giudicare dai dati della relazione finanziaria, alla fine del primo trimestre di quest'anno, il capitale monetario totale della società era di 14,898 miliardi di yuan, in calo del 10,51% su base annua. Alla fine del 2021, era di 15,361 miliardi di yuan, un calo su base annua del 3,17%, il primo calo dall'acquisto di azioni A.

Questa tendenza non sembra essere così ottimista come la performance di Li Xiting.

Naturalmente, nel complesso, la crescita delle prestazioni di Mindray Medical è ancora relativamente stabile e ha pochi concorrenti nel mercato interno. "Minray impara Roche e l'intero paese impara Mindray" non è un discorso vuoto. Tuttavia, questo dimostra anche dal lato che Mindray Medical, che è cresciuta attraverso "le città circostanti dalle aree rurali", deve ancora continuare a lavorare sodo se vuole davvero prendere piede nel mercato internazionale, in particolare per sviluppare più alto- prodotti finali.

Con decine di miliardi di contanti in mano, tutto è possibile.

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